大摩開砍價第1槍！國巨法說前先出手 最新目標價、EPS全曝光：「1情境」下探685元

大摩開砍價第1槍！國巨法說前先出手 最新目標價、EPS全曝光：「1情境」下探685元

09:502026-07-23 旺得富理財網 李宗莉

被動元件反彈行情快結束？大摩趕在國巨*(2327)法說前，出具最新個股報告，下修今起3年EPS預估，雖維持「增持」評等，但目標價同步由1515元砍至1465元，雖降幅不大僅3.3%，但為近來首家砍價的外資，是否引發連鎖效應， 投資圈高度關注。

大摩昨（22）日出具最新被動元件（MLCC）產業報告，重申AI需求排擠中低階供給，且鉭質電容報價持續看漲，稼動率提升，並指國巨下周三（29日）法說將登場，除聚焦漲價策略外，也會關注與上一波循環的異同，以及公司對明年中低階MLCC產能吃緊的看法。

但外資提醒，近期市場巨幅波動，導致國巨自高點下跌超過40%，遠高於同期台股大盤的6%跌幅，即使定價仍在回升，但預期國巨6月利潤率難有大幅改善。

第3季財報僅溫和季增

法人並同步下修獲利預估模型，今起3年EPS預估下調2~3%，預估各為20.1元、34.2元與46.8元，並依據以2028年EPS與31倍本益比評價，目標價降為1465元。

展望第3季，大摩預期，國巨本季營收指引為「季增溫和」，毛利率與營益率為「季增微幅」，受下半年平均售價可望上漲約30~40%，本季營收季增8%至476億元，毛利率與營益率分別升為40.3%、28.9%，EPS5.49元。

鑒於市場目前欠缺足夠產能支撐強勁的高電容、高階AI MLCC需求下，中期產業趨勢維持不變，在財報發布前維持「增持」評級。

示警同業競爭加劇風險

由於日韓MLCC供應商可能將更多產能轉移至高階產品，導致中低階產品供應不足，推動2018年循環的情境再次浮現，隨產用率提升，供應商預期中低階產品漲價，經銷商與ODM廠均在建立庫存，鉭質電容定價下半年可能進一步上漲，有助於國巨重新定價。

此外，大摩除在基本情境(Base Case)下給予國巨1465元目標價，也認為若明後2年需求增長持續快於預期，需求顯著改善，將拉抬在高階與標準產品的定價能力，按2028年EPS與44倍本益比計算，樂觀情境(Bull Case)上看2075元。

但外資也不忘提醒，若總經環境疲弱導致獲利受損，且明後2年需求轉衰，儘管AI需求續強，但非AI需求從今年下半年起走弱，伴隨同業競爭加劇、併購未見成效、車用與工業終端需求尚未復甦，將阻礙國巨高階業務發展，悲觀情境(Bear Case)下給予15倍本益比，目標價僅685元。

險，自負盈虧。

https://wantrich.chinatimes.com/news/202607239…

心得/評論：

大摩將國巨目標價由1515原下修至1465元

另外也提醒如果同業競爭加劇、併購未見成效、車用與工業終端需求尚未復甦

悲觀情性下給予15倍本益比目標價僅剩685元

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