CPO過度樂觀 瑞銀降評大立光

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04:10 2026/09/08

記者署名：

工商時報 簡威瑟

原文內容：

光學族群股王大立光股價自4月以來大漲逾2倍，

反映市場對其CPO光纖陣列單元（FAU）業務進展的高度期待。

瑞銀證券指出，其股價對CPO業務的樂觀預期，已明顯跑在實際認證進度前，

因此將投資評等由「買進」驟降至「賣出」，推測未來12個月合理股價5,000元。

瑞銀證券降評大立光引發賣壓，7日股價終場收跌停6,660元。

瑞銀證券台灣區研究部門主管艾蘭迪（Randy Abrams）表示，

長遠依然正面看待大立光CPO發展機會，

但目前市場給予的信心，早已超前仍處於早期階段的產品認證進度，

尤其考量CPO FAU市場競爭者眾多，未來挑戰仍不少，對股價觀點轉趨保守。

瑞銀研究顯示，目前大立光預計到本季底才啟動樣品產線，

預期仍需要數季時間改善良率，並取得康寧、Senko、合聖科技等整合商的認可，

之後才能將目前以初期生產為導向的FA專案進一步轉化為量產。

此外，大立光還必須面對既有業者天孚通信（TFC），

以及包括Coherent在內、具備垂直整合能力的競爭對手，

因此，現階段要對其最終市占率抱持高度信心仍嫌過早。

回歸智慧機業務，大立光7～8月合計營收101億元，僅相當於市場第三季預估值的53％。

瑞銀認為，第三季營收達標的難度偏高；就最大旗艦客戶而言，因記憶體成本上升，

智慧機品牌大廠可能需要透過提高產品售價來轉嫁成本，

瑞銀預期，其新智慧機產量頂多與去年持平。

蘋果高階機種導入可變光圈鏡頭，但折疊iPhone鏡頭規格並沒有明顯升級。

整體而言，受到記憶體成本上升等逆風影響，

大立光核心的智慧機鏡頭業務目前營運成績落後外資預期。

大立光股價約當2027年預估每股稅後純益（EPS）35倍本益比，

大幅高於長期約13～18倍的本益比區間。

瑞銀認為現階段報酬風險偏負面，考量智慧機及CPO業務，給予5,000元股價預期。

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看起來昨天大立光跌停跟帶賽相關族群就是這個沒錯了

但誰不是送樣前先作夢呢

難道大立光沒那個實力跟人競爭嗎

CPO不是本來就是未來的美夢嗎

這樣大砍一刀 是不是想壓低吃貨呢

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