獨／公司債危機傳近百億！兆基董座推抵

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記者黃宥寧／台北報導

趙姬投資、寄居蟹管理顧問爆出公司債兌付危機，兆基屋管董事長李建成週末與投資人協商，提出以兆基屋管未上市股票抵債。《ETtoday新聞雲》取得一份和解協議書，內容除約定投資人取得股票後，原有債權視為清償，還要求拋棄民事求償、不再向行政機關檢舉，並在刑事程序中支持相關人員從輕量刑及宣告緩刑，引發投資人強烈不滿。

據協議書內容，一名投資人於2025年認購趙姬投資發行的第4檔公司債，目前尚有本金及利息共計200萬元未獲清償。趙姬投資提出以其持有的兆基屋管普通股2萬8572股抵債，每股作價70元，抵償金額約200萬元。

協議約定，趙姬投資應於協議簽署後3個工作日內，完成股票移轉及交付程序，相關稅費則依協議內容分別負擔。待股票移轉完成後，投資人在抵償金額範圍內的公司債債權，即被視為已獲清償。然而，真正引發投資人爭議的，是協議書第三條所列的「特別約定」。

內容載明，投資人在完成股票移轉，以及協議所約定的全部分期款項清償後，須確認就本案公司債債權及其衍生的民事法律關係已獲完全滿足，並拋棄對趙姬投資及其負責人、董事、監察人、經理人、受僱人等相關人員的一切民事請求權。

換言之，投資人一旦依協議取得股票及相關款項，後續即可能無法再針對原有債權及衍生損害，向公司或相關人員提出民事求償。

協議還要求，投資人不得再就相關事實及法律關係，向行政機關提出檢舉、陳情、申訴、行政救濟，或其他行政程序上的請求。

若相關案件已進入刑事偵查或審判程序，投資人則須提出該份協議書，向司法機關表明雙方已達成和解，並陳述相關人員已積極賠償損害，請求檢察官或法院從輕量刑；在符合法律要件的情況下，投資人還須同意或支持法院給予相關人員緩刑。

多名投資人看到協議內容後相當錯愕，質疑自己投入的是真金白銀，如今不僅拿不到原本約定的本金及利息，還被要求接受缺乏公開市場的未上市股票，甚至須放棄民事求償、停止行政檢舉，並在刑事程序中替相關人員請求輕判。

投資人質疑，兆基屋管目前並非上市櫃公司，股票沒有公開交易市場，每股70元的估值究竟如何計算，股份是否已遭設定質權、是否可以自由移轉，以及取得股票後能否順利找到買家變現，均存在高度不確定性。

一名投資人直言：「今天不是拿現金還債，而是要我們拿一張不知道什麼時候才能賣掉的股票，還要我們放棄求償、不能檢舉，甚至支持緩刑，這樣真的合理嗎？」

自救會指出，李建成目前向投資人提出的整體方案，是以約1萬6000張兆基屋管股票抵償債務，若以每股70元計算，總價值約11.2億元。然而，依李建成向投資人口頭說明的內容，本次整體受影響金額可能接近100億元，股票可覆蓋的債務比例恐僅約一成。

投資人認為，接受以股抵債，等同將原本可依公司債契約要求還本付息的債權人，轉變為須共同承擔公司經營盈虧、股價波動及流動性風險的股東。

公司債投資人原本依約可以請求公司按期支付利息並返還本金，不論公司經營是否獲利，債務原則上均應依契約履行；但取得股票後，投資人的權利將轉為股東權益，若公司經營不善、無法公開發行或未能順利上市櫃，手中的股票可能長期無法出售，甚至失去價值。

回顧兆基發展歷程，兆基屋管多年來以「包租代管龍頭」形象對外曝光。2019年間，兆基曾對外宣稱管理全台近9000間房產，管理資產市值約180億元；到了2025年6月，又表示手中房源已接近3萬戶、員工約640人，李建成並公開預告，預計於2026年第3季推動IPO掛牌。

如今趙姬投資及寄居蟹管理顧問發行的公司債傳出無法正常兌付，李建成又提出以兆基屋管未上市股票抵債，使兆基的實際財務狀況、股票真實價值，以及各公司間的資金、股權與決策關係，成為投資人關注焦點。

一名投資人表示，外界目前有人主張，發生違約的是趙姬投資及寄居蟹管理顧問，並非兆基屋管，因此債務問題與兆基無關，但對許多投資人而言，當初之所以接觸並認購公司債，正是基於對兆基品牌及既有業務關係的信任。

該名投資人指出，自己原本就是兆基的房東，當初受邀前往位於台北市建國北路的兆基商務中心參觀，接觸公司債商品時，裝載債券資料的紙袋也印有兆基相關識別。

「相信很多人都是因為兆基，才會接觸到這些債券。」投資人表示，不可能在出現兌付問題後，僅以「違約的是趙姬和寄居蟹，與兆基無關」一句話，就完全切割彼此關係。

投資人進一步質疑，趙姬投資及寄居蟹管理顧問在招攬過程中，是否曾使用兆基的辦公場所、品牌識別、員工或其他公司資源；相關公司之間是否存在共同負責人、經營團隊或實質控制關係，均應由司法機關進一步調查。

尤其在公司債無法正常兌付後，趙姬投資所提出的債務處理方案，竟是以兆基屋管的未上市股票作為抵償標的，更讓投資人質疑，各公司之間的股權、資金及決策關係，恐怕並非表面上完全獨立。

該名投資人表示，若發債公司與兆基毫無關聯，為何招攬過程可以使用兆基的場地及品牌資源，債務發生後，又能提出大量兆基股票作為清償方案？

投資人也要求釐清，這批兆基股票目前究竟由誰持有，是否已被設定質權或另有其他權利負擔，提出抵債者是否確實具有處分權，以及大規模移轉股份是否涉及公司控制權、關係人交易或其他利益安排。

目前已有187名投資人成立自救會，正陸續彙整公司債契約、匯款紀錄、招攬過程對話、說明會資料、名片、紙袋及和解協議等相關證據。

自救會表示，簽署協議可能涉及原有債權是否消滅、民事請求權是否遭拋棄、後續是否還能向主管機關檢舉，以及未上市股票的真實價值與變現能力，將請律師逐條審閱後，再決定是否接受。

法律人士指出，投資人簽署和解協議後，是否確實發生拋棄民事請求權或債權消滅的效果，仍須視協議文字、履行條件及個案情形判斷，投資人在簽署前應審慎確認，不宜僅憑公司口頭承諾決定。

至於刑事部分，即使投資人同意和解、表達原諒，或具狀請求從輕量刑，是否偵辦、起訴、判刑及宣告緩刑，仍由檢察官及法院依犯罪情節、損害金額、被害人數、犯後態度及實際賠償情形綜合判斷，並非當事人簽署協議後即可自行決定。

對此，趙姬投資緊急應變小組表示，李建成目前正積極與投資人協商後續處理方案。至於兆基股票每股70元的估值依據、股票是否設質、李建成或趙姬投資是否有權處分相關股份，以及協議要求投資人支持從輕量刑及緩刑等問題，截至截稿前尚未取得公司進一步說明。

不過，上述關於招攬過程、品牌及場地使用、公司資源共享與實質控制關係等內容，均為投資人依其接觸及認購經驗提出的質疑。趙姬投資、寄居蟹管理顧問與兆基屋管之間的實際法律關係、資金流向及責任歸屬，仍有待檢警調查，並由相關公司提出財務、股權及交易資料進一步釐清。

股市大跌讓兆基GG

社宅包租代管

兆基 + 寄居蟹應該佔起碼4成

這下子出包嚕

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