陸GDP虛胖？IMF揭「過度投資」真相 德企憂營運前景
陸GDP虛胖？IMF揭「過度投資」真相 德企憂營運前景
https://www.chinatimes.com/realtimenews/202608…
中時 藍孝威
大陸經濟陷入投資失衡僵局，德國工業首當其衝面臨雙重打擊。不僅在中國市占率持續流失，歐洲等海外市場也遭中國低價產品強力挑戰。德國智庫直言，北京當局補貼出口拉抬成長的策略，恐引來全球關稅圍堵，進一步拖累德國經濟。
大陸內需疲弱 產能過剩倒賣全球
根據法國廣播電台與德國N-TV電視台報導，中國經濟持續放緩，國內市場需求依舊不見起色。大量中國企業為了消化過剩產能，只能加大出口力道。這對德國企業來說是雙面刃，在中國本土賣不動，出了中國又得跟中國貨殺價競爭。
德國海外商會（AHK）華北地區負責人奧利佛·厄姆斯表示，短期內看不到中國內需明顯好轉的跡象。他提到，中國新公布的五年規劃仍把重心放在改善供給面，對於刺激民間消費著墨不多。
投資占GDP逾4成 經濟學家直指無效投資
慕尼黑經濟研究所（IFO）所長克萊門斯·富埃斯特點出矛盾現象，中國投資規模大到失衡。他舉例，德國公共投資只占全部投資的15％左右，中國卻反過來，公共投資遠高於私人投資，政府藉此硬撐經濟成長目標。
但問題在於，中國投資占GDP比重超過40％，經濟增速卻只有4％到5％。富埃斯特打了個比方，一家公司把賺到的大部分錢都再砸進去投資，卻生不出夠多的利潤來拉抬成長速度，這裡頭顯然出了狀況。
國際貨幣基金組織（IMF）在2025年的報告中，直接形容中國是「過度投資」。富埃斯特更直言，中國實際上是在人為製造成長。
政府主導砸錢研發 非金融債務飆到GDP的323％
在政府主導下，中國工業大手筆投入研發經費與新廠建設。部分技術領域確實超車歐美日企業，工廠自動化程度跟產能也都拉上來，但代價是企業債務像滾雪球一樣膨脹。
IMF預測，今年中國非金融私人部門債務將達到GDP的323％，比任何西方工業國家都高出好幾截。汽車、太陽能等多個行業，市場推測大多數業者都處於虧損狀態。同時，政府債務也快速攀升，內需撐不起來，過剩產能只能往國外倒。
富埃斯特說，如果中國砍掉這些沒效率的公共投資，GDP數字一定會掉，除非找到新的成長引擎，所以北京現在選擇靠出口撐場。
德企轉彎 聯手中企開拓第三方市場
面對這種局面，德國企業也開始調整在中國的經營策略。厄姆斯雖強調中國仍是德國經濟的關鍵市場，但AHK觀察到，愈來愈多德商改變商業模式，轉而跟中國企業合作，一起到第三方市場找機會。
國際關稅壁壘升溫 成長放緩風險真實存在
長期以來，IMF在內的多數經濟學家都建議中國要拉抬國內消費。富埃斯特指出，想扭轉失衡，中國必須發展民間消費、擴大私人服務業，讓市場發揮更大資源配置功能。但他說，中國國家主席習近平走的是相反路線，透過補貼衝出口。
然而，國際社會的反制已經在醞釀。富埃斯特預期，愈來愈多國家會提高關稅壁壘，歐洲已在討論、美國更是動作頻頻，其他國家也可能跟進。他警告，中國經濟進一步放緩的風險是真的存在的。
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