[標的]2527 宏璟 開獎日月光挹注淨值大增多多多

標的：2527 宏璟

分類：多

分析/正文：

週五晚上宏璟公告114年財報，股東權益換算每股淨值約為63.45元，若納入非控制權益，預估達64.8元(QoQ+28.4%)，與我2/1發文預期的差不多，一季增加14.3塊非常誇張(Q3 50.48元)

看一下同樣大幅受惠轉投資的晟德，Q3~Q4每股淨值由27.64元暴增至35.48元，增加了誇張的7.8元，幅度與宏璟相同(QoQ+28.4%)，隔天漲停

但是估值的差異呢？晟德Q4的PB 1.35x，宏璟為0.47x，低到哭的估值就算是大崩盤也跌不到哪去，但市場一旦發現宏璟受惠日月光投控上漲而淨值大增，股價就會開噴，標準的下檔有保護，上檔有空間

所以接下來畫一下劇本(有夢最美)

Step 1（目前市場認知）

- 市場認知整體營建市場情緒仍悲觀且2025年宏璟未有建案認列

- 股利1.5元，殖利率約4.9%優於預期

Step 2（市場發現持有日月光投控價值極高）

- 截至3/6，持有日月光市值135.8億元，顯著大於自身市值約82.4億元，且隨日月光股價上漲挹注每股淨值，預估1Q26每股淨值由64.8元增至81.8元(QoQ+26.2%)。

- 日月光中壢廠將於3M26認列。

- 為日月光御用建商，非為目前政策受災戶住宅建商。

Step 3（成為日月光概念股）

- 由於日月光市值佔自身市值佔比高達183%，預期後續股價將隨日月光股價波動，可參考1M26矽統聯電(約60%多)、9M25信昌電華東(20%多)。

進退場機制：

目標價至少49元（基於預估1Q26 BVPS 81.8元給予PB 0.6x）；潛在報酬:61%以上

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