步中國後塵！彭博專欄：「這原因」韓股也成為不可投資市場

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步中國後塵！彭博專欄：「這原因」韓股也成為不可投資市場

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發布時間：2026/08/04 17:56

記者署名：編譯魏國金／台北報導

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〔編譯魏國金／台北報導〕彭博專欄作家任淑莉（Shuli Ren）3日發文指出，韓股是今年最熱門、最動盪的市場，韓國Kospi在27個交易日暴跌40%，相當於2015年中國股市崩盤的水準，儘管全球AI股的跌勢趨緩，然而Kospi的劇烈波動動已對投資人造成心理創傷，「南韓也正成為不宜投資的市場」。

該文說，看好韓股的人士也許主張，有別於10年前的中國，韓國的商業基本面穩健，兩大記憶體巨頭三星電子與SK海力士佔Kospi逾一半權重，他們是AI基礎建設熱潮的直接受益者。K ospi估值十分具吸引力，本益比僅5.5倍，為10年低點。

不過，任淑莉表示，她反對此簡單論調，她說，在預測市場反彈前，「我們應該反問，是否近期的拋售，以及政府試圖拉抬Kospi的倉促嘗試已對新投資人造成心理創傷，並讓市場遭污名化；換言之，即使你相信全球AI產業繁榮，也可以遠離Kospi」。

該文指出，韓股最大的問題是嚴重的波動性，今年以來，Kospi單日波動幅度超過5%的交易日達33天，遠超過日經225的4天、香港恒生指數的零天。對外國機構投資人而言，這是重大問題，他們為了避免過度集中韓股，今年迄今不斷拋售。對於傳統經理人來說，風險調整後的收益與投資組合多元化同樣重要，這意謂如果Kospi持續波動，他們不太可能擴大曝險部位。

韓股劇烈波動的原因是槓桿ETF的巨大衝擊。當Kospi 6月觸頂時，SK海力士股價出現5%波動就可能引發佔SK海力士日均交易量40%的資金再平衡流動。儘管韓國政府計畫限制散戶購買此類產品，但沒有徹底停止相關機制的運作，因此，即使7月這些ETF的拋售規模已下滑，但在股價劇烈波的交易日，相關產品的交易仍佔SK海力士交易量17%，「Kospi仍將持續劇烈波動」。

她指出，韓國政策失敗的損失主要由散戶承擔，最受歡迎的SK海力士槓桿ETF已從6月最高點蒸發高達84%的估值，約36萬證券戶遭強制平倉，當中約62%為35歲以下散戶投資人。

她說，「韓國人的憤怒可想而知；當全球AI交易接近觸頂時，首爾煽動缺乏經驗的投資人進場承擔過度風險。這一波的暴跌恐強化長期來韓股是『價值陷阱』的印象」。

她補充，有別於中國收緊資本管控，防止投資人跨境交易，韓國投資人可以自由投資任何市場，「他們或許打包走人，永遠不再重返Kospi」。

該文結論說，近幾年，全球資產經理人抱怨中國不可投資，主因在於政府的政策失靈以及對投資人的漠不關心，遺憾的是，類似疑慮也出現在韓國，「首爾是否清楚自己做了什麼？首次買股的年輕投資人是否受到充分保障？韓國政府是時候自我檢討了」。

心得/評論：

韓國因為本波的劇烈震盪

有可能步入中國後塵

變成不可投資市場

台灣這次要贏韓國了嗎

#亞洲納斯達克

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