Re: [標的] 2408南亞科/多/記憶體行情討論
標的：2408南亞科
分類：多(請選擇並刪除無關分類)
分析/正文：
這篇其實主要是想打個分析
記憶體我本身最推的依然是上游的南亞科跟華邦電
那由於南亞科已經法說會了
有更多資訊可以探討
所以我以南亞科為例子來做分析立據
開始前先說一個我自身前幾天發生的小故事
由於我前幾天想換新手機
6/30那天我去了趟燦坤
想要為我的新手機買容量大一點的microSD卡
當下1TB的
售價是5200元左右
我有點猶豫
因為不知道我要買的新手機是不是真的需要新的SD卡
所以我跟店員說如果我確定要的話
我明後天再來買
店員說
你要確定唷??明天開始這張價格變成6400元左右了
(七月新價格)
好
回到正文
我先給記憶體一個總結
「報價暴力上漲行情已結束
接下來面臨身分轉變的關鍵節點」
首先可以看到
南亞科六個月的月增率是27.4、1.94、16.42、40.29、8.55、6.21
從40.29以後
已連續兩個月月增率只有個位數
也就是說
南亞科接下來已無法依靠大幅暴增的營收來支持股價上漲
以景氣循環股的角度來看
南亞科已經到了反轉的高點
即將發生過去的航運、被動元件的慘劇
那麼問題就來了
南亞科(或是說記憶體)還是景氣循環股嗎??
關於這點
法人目前看法分歧
我在5/14的文章說過
美銀已經正式使用本益比的概念在看南亞科
PE正式給到10倍以上
後續陸陸續續也有多家機構跟進
但目前尚未成為多數機構的共識
讓我們來分析EPS
南亞科上半年EPS是23.38元
全年大概50~60元之間
以周五收盤價395.5元計算
PE才6.6~8倍
符合景氣循環股的價值認定
就算最近各家機構上調的目標價
例如小摩的580元(8~11倍)
大摩的710元(11~15倍)
對比其他的AI股動輒20~25倍
都還仍然是偏稍微保守的估值
重點在於
如果南亞科仍然還是景氣循環股
那麼在算EPS來自慰的時候
差不多就離死不遠了
所以要回到這個問題
記憶體依然是景氣循環股嗎???
這裡我們要結合法說會的內容做一個研判
1.協助客戶開發客製化AI/WoW產品，以滿足AI基礎設施相關需求
這種產品不是走「大宗商品報價」
而是走「專案定價」
當客製化產品出現的時候
就有了排他性跟技術壁壘
我不是能做出無人能及的HBM
我是做出無人更適合你需求的晶片
這讓南亞科獲利穩定性將遠超傳統DRAM
2.長約占比已達50%
且正在持續增長
這讓獲利反轉在相當長的未來不會發生
且可以維持高報價緩步增長
也許以「目前的產品組合」來說
未來月增率不再有40%這種數字
但會穩定在5%上下始終穩定增長
3.仍然保有月增率再爆增的武器
LPDDR5已經數個法說會都表明佔比僅有10%
而DDR5的毛利又遠高於DDR4
南亞科在這個時候
反而砸了驚人的2000億導入EUV
投入1C/1D
這只能是拿去做LPDDR5以及Uwio
當開始出貨的時候
獲利會再次迎來驚人的跳升
若Q3/Q4的DDR5佔比就開始拉升
且EUV效益開始顯現
即便報價不漲
單季EPS站穩15~18元是合理的推論
更別說2027年是一定會開始顯現效益
如果說下半年股價要反映2027年以後
那就是這個了
所以南亞科後續的行情在哪??
我認為在等待法人的整體的共識完成轉變
只要法人開始普遍給予20倍以上本益比
光今年的EPS南亞科就該至少1000元
更別說南亞科的獲利並不會反轉
而是緩步繼續上升
起碼可以連續維持3年以上
進退場機制:驗證看看我的分析
我才發文沒幾天
南亞科就針對客製化產品公開說明了
南亞科攻AI推論市場 端客製化技術迎戰HBM
2026-07-21 14:28
工研院今（21）日舉辦「半導體與AI算力永續競爭力論壇」，南亞科技資深副總經理暨永續長吳志祥表示，隨著AI發展重心逐步由雲端模型訓練轉向地端推論，高頻寬記憶體（HBM）已非所有AI應用的最佳選擇，南亞科正積極布局客製化UWIO DRAM及3D IC堆疊技術，並規劃泰山新晶圓廠明年投產，以搶攻AI PC、智慧手機及邊緣運算帶動的新一波記憶體需求。
吳志祥指出，HBM雖然仍是大型AI模型訓練不可或缺的關鍵元件，但進入AI推論時代後，終端裝置大量即時運算與KV Cache需求，讓記憶體頻寬、功耗及成本成為更重要的考量。由於HBM功耗較高、I/O數量受限，因此在重視低功耗與快速反應的AI PC、手機及攜帶式裝置上並非最佳方案。
為此，南亞科正開發客製化UWIO DRAM，並結合Wafer-on-Wafer（WoW）等3D IC堆疊技術，將DRAM直接與CPU或ASIC邏輯晶片整合，可望將記憶體頻寬提升5至10倍，同時把單位位元傳輸能耗降至HBM的三分之一至十分之一，提供更符合地端AI推論需求的解決方案。
南亞科也看好AI裝置帶動記憶體容量快速提升。以AI PC為例，單機DRAM容量已由16GB提升至128GB，在全球出貨規模擴大的帶動下，將推升DRAM需求持續成長。為因應市場需求，公司除持續推進16奈米（1B）產品外，也同步開發1C、1D及1E等新世代製程。
產能布局方面，南亞科泰山新晶圓廠總投資金額上看5,000億元，將導入EUV極紫外光設備，預計明年開出新產能，資本支出也可望突破2,000億元，進一步提升先進DRAM製造能力。
除了擴產，南亞科也同步推動節能減碳。吳志祥表示，公司透過製程微縮持續降低產品功耗，其中1C製程相較1A可降低約34%功耗；工廠端則全面導入尾氣處理設備及智慧能源管理系統，溫室氣體削減效率達94%，並透過ISO 50001能源管理系統，持續維持每年約8%至9%的節電成效。
噓 black82465: 1C1D還是用DUV
產能布局方面，南亞科泰山新晶圓廠總投資金額上看5,000億元，將導入EUV極紫外光設備，預計明年開出新產能，資本支出也可望突破2,000億元，進一步提升先進DRAM製造能力。
所以做功課很難就是這樣
總是會有各類資訊
人多口雜
如果稍微一個被帶偏
就會騙籌碼
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Sent from JPTT on my Samsung SM-S9480.
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