Re: [標的] 2408南亞科/多/記憶體行情討論
※ 引述《ShaoJi (洨雞)》之銘言：
: 標的：2408南亞科
: 分類：多(請選擇並刪除無關分類)
: 分析/正文：
: 這篇其實主要是想打個分析
: 記憶體我本身最推的依然是上游的南亞科跟華邦電
: 那由於南亞科已經法說會了
: 有更多資訊可以探討
: 所以我以南亞科為例子來做分析立據
: 開始前先說一個我自身前幾天發生的小故事
: 由於我前幾天想換新手機
: 6/30那天我去了趟燦坤
: 想要為我的新手機買容量大一點的microSD卡
: 當下1TB的
: 售價是5200元左右
: 我有點猶豫
: 因為不知道我要買的新手機是不是真的需要新的SD卡
: 所以我跟店員說如果我確定要的話
: 我明後天再來買
: 店員說
: 你要確定唷??明天開始這張價格變成6400元左右了
: (七月新價格)
: 好
: 回到正文
: 我先給記憶體一個總結
: 「報價暴力上漲行情已結束
: 接下來面臨身分轉變的關鍵節點」
: 首先可以看到
: 南亞科六個月的月增率是27.4、1.94、16.42、40.29、8.55、6.21
: 從40.29以後
: 已連續兩個月月增率只有個位數
: 也就是說
: 南亞科接下來已無法依靠大幅暴增的營收來支持股價上漲
: 以景氣循環股的角度來看
: 南亞科已經到了反轉的高點
: 即將發生過去的航運、被動元件的慘劇
: 那麼問題就來了
: 南亞科(或是說記憶體)還是景氣循環股嗎??
: 關於這點
: 法人目前看法分歧
: 我在5/14的文章說過
: 美銀已經正式使用本益比的概念在看南亞科
: PE正式給到10倍以上
: 後續陸陸續續也有多家機構跟進
: 但目前尚未成為多數機構的共識
: 讓我們來分析EPS
: 南亞科上半年EPS是23.38元
: 全年大概50~60元之間
: 以周五收盤價395.5元計算
: PE才6.6~8倍
: 符合景氣循環股的價值認定
: 就算最近各家機構上調的目標價
: 例如小摩的580元(8~11倍)
: 大摩的710元(11~15倍)
: 對比其他的AI股動輒20~25倍
: 都還仍然是偏稍微保守的估值
: 重點在於
: 如果南亞科仍然還是景氣循環股
: 那麼在算EPS來自慰的時候
: 差不多就離死不遠了
: 所以要回到這個問題
: 記憶體依然是景氣循環股嗎???
: 這裡我們要結合法說會的內容做一個研判
: 1.協助客戶開發客製化AI/WoW產品，以滿足AI基礎設施相關需求
: 這種產品不是走「大宗商品報價」
: 而是走「專案定價」
: 當客製化產品出現的時候
: 就有了排他性跟技術壁壘
: 我不是能做出無人能及的HBM
: 我是做出無人更適合你需求的晶片
: 這讓南亞科獲利穩定性將遠超傳統DRAM
: 2.長約占比已達50%
: 且正在持續增長
: 這讓獲利反轉在相當長的未來不會發生
: 且可以維持高報價緩步增長
: 也許以「目前的產品組合」來說
: 未來月增率不再有40%這種數字
: 但會穩定在5%上下始終穩定增長
: 3.仍然保有月增率再爆增的武器
: LPDDR5已經數個法說會都表明佔比僅有10%
: 而DDR5的毛利又遠高於DDR4
: 南亞科在這個時候
: 反而砸了驚人的2000億導入EUV
: 投入1C/1D
: 這只能是拿去做LPDDR5以及Uwio
: 當開始出貨的時候
: 獲利會再次迎來驚人的跳升
: 若Q3/Q4的DDR5佔比就開始拉升
: 且EUV效益開始顯現
: 即便報價不漲
: 單季EPS站穩15~18元是合理的推論
: 更別說2027年是一定會開始顯現效益
: 如果說下半年股價要反映2027年以後
: 那就是這個了
: 所以南亞科後續的行情在哪??
: 我認為在等待法人的整體的共識完成轉變
: 只要法人開始普遍給予20倍以上本益比
: 光今年的EPS南亞科就該至少1000元
: 更別說南亞科的獲利並不會反轉
: 而是緩步繼續上升
: 起碼可以連續維持3年以上
: 進退場機制:驗證看看我的分析
我才發文沒幾天
南亞科就針對客製化產品公開說明了
南亞科攻AI推論市場 端客製化技術迎戰HBM
.
南亞科談EUV還言之過早
南亞科所謂自己的1B製程
Techinsight
拆起來切只有到大廠1x-1y 水準而已
美光當年用DUV做到1a-1b都還能維持高良率低成本
長鑫目前是1z-1a 的水平
同樣還沒有把DUV 發揮到極致
論die cost成本南亞科還比長鑫高
但我的看法還是存為王
因為長鑫自己供給中國用就不太夠了
2024年底的長鑫G4製程
2025 7月 南亞1B 0.176
https://library.techinsights.com/public/sectio… 35-98e8-7688c97b8f5b
南亞科1B與國際通用標準的1b不一樣
10nm Class 1x-y-z-a-b-c
三大廠目前是D1c
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